1938年12月18日，汪大衛、陳碧玉夫婦借口講演，從重慶逃往昆明。19日，他們和周福海、陶希圣、曾仲鳴一起飛往越南河內。
22日，日本提出近衛三原則，即“善鄰友好，共同防共，經濟提攜”。
12月29日，汪大衛公開投敵叛國。
按理說，汪大衛作為青白黨的頭面人物，為什么忽然叛變投敵呢？
按照后世的分析，其中有四重原因：第一，他相信日本人的鬼話，說黃種人要團結起來，建立大亞細亞共榮圈。
第二，中國從甲午戰爭就輸給日本，然后918事變，七七盧溝橋，再到813……1938年底，乃是抗戰最黑暗的時刻，他看不到勝利的希望。如果拿炒股來做比喻，持有的股票一個勁的跌跌跌，跌到最后，還挖個大坑，把他給埋了！可是那個坑，又叫“黃金坑”，隨后不久，國際局勢轉變，美國、蘇聯介入，行情開始反轉……
第三重原因，他把大赤黨當頭號敵人，寧愿聯合日本人，對付大赤黨。
第四重原因，他想當青白黨最高首領。多年以來，他被清先生死死的壓住，幾乎成了萬年老二。這讓他心里很郁悶，所以才走了這條路。
在汪大衛而言，他起初不僅不想做傀儡，甚至要求日本從中國撤軍。但到了實際談判時，他才發現日方殊無誠意。1939年12月“日汪密約”，規定中國“從黑龍江到海南島”，“下至礦產，上至氣象，內至河道，外至領海”，皆“毫無遺漏地由日本持有或控制”。
陳公博看到密約后，說：“這簡直是日本要控制中國。”汪大衛道：“我們偏不使日本控制中國。”對此他并不自信，只是聲稱：“日本如能征服中國，就來征服好了。他們征服中國不了，要我簽一個字在他的計劃上面，這種文件說不上什么賣國契，中國不是我賣得了的。我若簽字，就不過是我的賣身契罷。
汪大衛對組建偽政權的種種規劃，乃是基于幾個錯誤判斷。
其投敵前后，廣州、武漢相繼淪陷，美、英等國也沒有開展全面援華的表示。這使汪大衛、周福海等人相信，“日軍必繼續攻占渝市及西安、昆明等地”“日美或日俄戰爭必不致發生”。“主和是大勢所趨，要保存中國，就只有同日本和談。”
談判時，他又高估了自己的政治影響力，以為登高一呼，云南、廣西、四川等省就會群起響應，到時不愁沒有與日本談判的籌碼。
然而汪大衛判斷錯了，汪偽政權沒能招降到任何實力派人物，其建立一年多后，非但重慶等后方城市沒有被占領，太平洋戰爭又復爆發。
清先生“苦撐待變”的戰略成功了。
回頭看看中國的歷史，一向不缺這樣的漢奸。
比如說明末文人錢謙益，有詩云：髡辮頭皮癢，殉國水太涼.修書勸好友，禮部錢侍郎。
汪大衛賭輸了，最終身敗名裂。錢謙益也輸了，雖然多活幾十年，卻留下千秋罵名。
38年12月28日夜，一伙兒黑衣人偷襲秦府，想要捉拿民國首富秦大少。
然而沒想到，是夜槍聲大作，黑衣人全部被擊殺！
第二天早上，租界警察局的人前來驗尸，發現總共死了28人，這些人外邊穿著黑衣，里邊卻是日軍裝束，攜帶著日本制式武器，一看就是標準的日本兵。
而在秦府之內，只有兩個保鏢，還活得好好的。他們連長槍都沒有，每人手里握一柄手槍！他們聲稱，所有人都死在他們槍下。
這件事透著古怪，區區兩個人，怎能干掉28個日本兵？
但是按照歐美法律，因為是私闖民宅，這些人算是白死！
隨后，租界的英國人向日軍高層提出抗議，抗議他們進入租界擾亂治安。
日軍中將，魔都梅機關長影佐禎昭很生氣，當時將辦公桌上的茶杯都砸了，對著手下人大罵：“八嘎！為了捉拿一個養尊處優的大少爺，我派了半個小隊過去，結果竟然全部玉碎，連個活著回話的人都沒有！誰能告訴我，到底發生了什么事？”