于是兩房當了一回分銷商，將它們轉手賣向了全世界——政府（主權財富基金）、銀行、對沖基金、保險公司、養老金、個人投資者等等。
在這種情況下，就形成了一個完整的資金流轉的鏈條——從貸款買房的房主直達全世界的投資者。
這相當于全世界的投資者，在“資助”美國人民買房，所以美國的房價從2001年開始，以歷史上從未有過的速度上漲……”
望著一臉笑意的夏景行，蓋茨總覺得那是一種不懷好意的笑，而且一路聽下來，即使再不了解房產市場，蓋茨也知道出現問題了，而且問題不小。
“當然，除了兩房，華爾街的大小投行們也看上了這門生意，他們拉上三大評級機構，把各種房屋抵押貸款證券包裝成CDO債券，打上A評級甚至是AAA評級，拿到市場售賣。”
夏景行笑著說，“這些CDO債券很好賣，因為大家都覺得未來房價不會跌，貸款人違約了，大不了把收回來拍賣填補損失就好了。
這個觀念已經深入了大部分人的骨髓，所以這個生意模式成立后，越來越多的次級貸款出現，在次級貸款基礎上開發的金融衍生工具規模也隨之變得越來越大。”
CDO，擔保債務憑證，又名債務抵押債券、抵押債務契約，英文名為collateralizeddebtobligation。
蓋茨這時基本已經聽明白了，問道：“戴倫，你的意思是房價可能會下跌，這場虛假繁榮的泡沫會被戳破。”
“是的，世界上任何可以交易的東西，價格都不是衡定不變的，都會有波動和變化。”
蓋茨沉默了一會兒，才再次問道：“你判斷房價下跌，那你怎么賺錢？”
“這就要感謝華爾街的小天才們了。”
夏景行笑瞇瞇的說道，他是真的佩服這幫小天才，只要有利可圖，沒有設計不出來的金融產品。
他給蓋茨介紹道：“信用違約交換（英語：creditdefaultswap，縮寫CDS）也稱信用違約掉期、信貸違約掉期、貸款違約保險。
它是信貸與保險的衍生工具之一，合約由兩個法人交易，一個稱為買方（信貸違約時受保護的一方），另一個稱為賣方（保障買方于信貸違約時損失）。
我們現在就要買入CDS，當房價下跌，次級貸款和次級債券大規模違約時，賣方就得負責賠償我們的損失，同時CDS還要漲價，賣出就是盈利。
當然，更狠的是，不僅可以給自己持有的CDO投保，還可以給別人的CDO投保。
也就是說，我們不需要去持有次級債券，直接買入CDS就行了。
這其實是一場賭博，工具就是CDS。”
蓋茨已經完全聽懂了，問道：“那誰賣CDS呢？”
夏景行回道：“投行，高盛、大摩他們，還有保險公司。”
“那你跟他們做對手盤？”蓋茨又問。
夏景行搖頭，“他們在收到我們的保費后，還可以買入其他金融機構發行的CDS，換個對手接著玩。”
蓋茨又問：“他們發行CDS，就不怕債務大面積違約，把自己給賠死了。”
“華爾街很多精英算過，一個資產包里有很多個借款人，同時全部違約概率小到了極點。
而且發行CDS的機構會發行無數個CDS，只要概率可控，保費還是能夠覆蓋賠付成本的。”
說著說著，夏景行自己都笑了，要是真的算的準，那也就不會有次貸危機了。
這些發行CDS的機構，本以為會像賣保險那樣血賺，結果用血虧來形容都還差點意思。
本質上，CDS就類似保險，只不過保的不是病，不是人，而是市場上會不會發生崩盤的事情。
所以說，華爾街的鬼才多呢，萬物皆可賭。