私募股權基金和投資銀行賺取利潤的方式截然不同，前者是依靠投資回報，后者則是通過項目中介費。
私募從業人員的收入，從底部向上，固定薪水占比越來越少，carry（投資回報）占比越來越多。一般而言，從vp開始，carry逐漸進入員工的薪酬計劃，到了合伙人級別，投資回報甚至會成為收入主體。
天下沒有免費的午餐。既然要拿回報，相應的就得先投入。
私募股權基金與對沖基金的收費方式類似，都是2-20——2％基礎管理費和20％業績提成。
2%管理費用于基金的基礎運營，比如支付場租、日常開銷、團隊基本薪酬等，不受投資表現影響；20%則是當收益高于最低預期資本回報率（hurdlerate）時，基金管理人員拿到的提成部分。
一個規模為一百億的私募股權基金，假設有限合伙人（比如養老基金、家族辦公室、保險公司或是其他金主爸爸們）共出資95%（95億），實際操盤的普通合伙人共出資5%（5億），投資框架商定的最低預期資本回報率（也就是答應金主爸爸的回報率）為10%。
第一年，公司先前投的五家企業中，兩家倒閉了，另外兩家沒什么起色，有一家上市了，綜合下來，整個盤子的投資回報率在26.5%，也就是26.5億。拿出基礎基金管理費等給大伙兒發了工資，剩下24.5億的利潤。
這24.5億當中，9.5億屬于預期資本回報，全部歸有限合伙人所有。
剩下的15億當中，按照普通合伙人（gp）/有限合伙人（lp）事先商定的20/80分配，lp再拿12億，gp分配余下的3億收入。
乍一看，有限合伙人在24.5億利潤中拿走了21.5億，而普通合伙人只拿了3億。但是從投資回報的角度來講：
有限合伙人投入95億，年入21.5億，年回報率約為23%。
普通合伙人投入5億，年入3億，年回報率約為60%。
一切似乎對于gp而言都相當美好。
可若是這一年，盤子里的五家企業都沒有什么優異的表現，最終年回報率只有9%。這9億除了2億用于管理費，剩下的全部歸有限合伙人所有。
有限合伙人投入95億，年入9億，年回報率約為9.5%。
普通合伙人投入5億，年入0億，年回報率就是個零。
以上是一個極為簡化的私募投資利潤分配的栗子。實際上，私募股權投資的周期長、風險高、資金流動性差，遠不像二級市場那般想入局便入局，想離場便離場。投資周期分為投資期、退出期、延長期，期限通常為五到十年。
如果這十年里，投資回報表現差強人意，年化都僅僅在合格線邊緣（10%）徘徊，那么普通合伙人們投的5個億一分錢回報也拿不到。
即使基金十年來表現優異，大量利潤也多是流入分紅池，說不定要到最后一年方能落袋為安。
更何況股權投資還可能出現虧損，屆時甭管是gp還是lp都能上天臺。
這本就是一個野心勃勃、地老天荒的賭局，上桌就要擺籌碼，有人贏得盆滿缽滿，也有人輸得血本無歸；既需要冷靜客觀的果敢，也需要沉著自若的耐性。
一個理性的玩家也不會在一棵樹上吊死，他很可能是某家投行的全球聯席主管，又是一家私募股權基金的gp，還是某個美元債券基金的lp，盤子做得足夠多樣化，才能穩定輸出。