與此同時，陸鳴就提問者的這個問題繼續回答：“對于美股來講，零八年金融危機之后，你發現它的平均值表現出什么樣的狀態？是后兩三年的回報率會非常高，能有+40%左右。你會發現越是有危機、越差，過后兩到三年里的回報率就越好，而且不管是股市，所有資產回報率都好，這是為什么？”
陸鳴自問自答：“答案是貨幣現象，就是說，越大的危機來臨，你就越印錢越寬松，你的資金成本就越低，然后資產回報率就會越高，為什么？因為資產回報率會享受兩個東西，第一個是增長，企業盈利增長即所謂的價值部分；第二個就是估值，如果的寬松越大那么你的估值比重就越大，回報率當然就會越高，這很好理解，市場錢多了大家搶資產嘛。”
“如果兩三年過后，聯儲不得不收緊，往回收時如果該經濟體能撐得住，那回報率就會回落到14%左右的平均值，這就是比較正常的市場，如果是這樣，它的波動率就會很低，那美股沒啥可看，拿著就是行，該吃吃該喝喝。”
“然后我們看聯儲在2013、2014年雖然也收緊，但你發現美股當時的回報率基本穩定在14%，這又是什么原因？那是因為北美經濟端隱含的增長給予股市回報率，即資產端的回報率大于你負債端的成本推高。”
說到這里，陸鳴話鋒陡然一轉：“但是如果你的經濟撐不住而你還要往回收緊，那么市場波動率就會放大，回報率則下降，剛剛過去的2018年就是典型。你剛剛說了道瓊斯指數，就拿道指來說吧……”
陸鳴暫停發言同時在他跟前桌面上放著的筆記本電腦操作了片刻，他打開行情軟件切到了美股道瓊斯指數，從2018年1月份至今這一段走勢，然后投屏到身后的巨幕。
現場一眾與會者們紛紛將目光投向巨幕，而陸鳴的聲音再次響徹全場：“如果只看道指從去年1月到現在的K線，去年1月大漲到2萬6千多點，然后暴跌下來，然后再起來，到去年10月又沖到2萬6千多點，接著又是暴跌，到今年春季以來又大漲，現在又在2萬6千多點。”
“所以，你如果只是看K線圖，就是大漲、暴跌！唉好像又拉回來了還小創新高了，但馬上啪的一下又閃崩暴跌，馬上又拉回來……會發現2018年以來至今快一年半了，這段時間美股的平均回報率幾乎接近于零。”
陸鳴在筆記本鍵盤上敲了幾下，關閉投屏，然后看向那名提問者再環視所有人道：“美股為什么會走成這樣？答案是從2018年至今老美和咱搞摩擦，但這不是暴跌的本質，本質是經濟增長不行了北美才要跟你打，說明北美經濟增長已經不足以讓美股市場產生每年14%左右的回報率了。”
說到這里，陸鳴淡淡的笑道：“現在看來，貿yi戰北美跟咱打了一年多了吧，并沒什么卵用，我們頂住了，沒垮掉。這個時候如果你是北美的當局者怎么辦？所以不出意外，今年聯儲必定會降息，這是我們的預測，具體時間不好說，但他必須得降，只有把貨幣正策往下調，才能使得負債端沖銷掉資產的不足，從而形成市場上基本的一個均衡狀態。”
陸鳴也不怕這話被彼岸漂亮國的正策制定者聽到，因為大勢不以個人意志為轉移，更何況明年就要來一個超級黑天鵝，不寬松就得原地爆炸。
頓了片刻的陸鳴補充道：“那么如果出現，假設突發諸如戰爭等波及全球范圍的公共性的危機，重大的沖擊全球的黑天鵝事件而把資金成本打到極低，那可能一下子就把所有的資產估值和泡沫迅速拔地而起，這個時候你的回報率不但是正常的，而且是超高的，就像零八危機過后那樣，因為這個時候你賺的就不是價值成長的錢，而是各國秧行給予估值的錢了，所以說這不是簡單的一拍腦說美股今年要走牛，或走熊。”
說完，陸鳴點了點頭不再多言，這個問題算是回答完畢了，提問者也很滿意，因為陸鳴回答的足夠詳細且專業。
……
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