后世的茅臺酒和稀缺的住房都因為有類似的媒介功能而提升了其價值。
信用貨幣源于貨幣替代品，但貨幣替代品本身不是貨幣，是一種貨幣要求權，它包括銀行鈔票，活期存款，低值鑄幣，法幣和存款通貨等，這些都可以作為交易媒介使用。
其中存款通貨是指用存款支付的支票或其他信用工具。
米塞斯指出并不是所有的鈔票都是貨幣替代品，鈔票成為貨幣替代品是有條件的，這個條件就是對發行鈔票的銀行的兌現能力和意愿沒有懷疑。
鈔票發多了銀行的這種能力和意愿會下降，這樣就抑制了鈔票的發行，沒人愿意持有銀行鈔票。
米塞斯進一步把貨幣替代品分為貨幣證券和信用媒介。
兩者的區別在于對其所發行的貨幣替代品是否保有等于其總額的現金（本位幣）準備。
與足額準備對應的那部分貨幣替代品叫“貨幣證券”，超出準備發行的那部分貨幣替代品叫“信用媒介”。
也就是說，兩者以百分之百準備金為分界線。
米塞斯指出，貨幣證券發行數量的多少對市場是沒有影響的，但信用媒介的發行數量會影響貨幣購買力、物價并暫時影響利率。
貨幣證券與信用媒介對應兩種不同的信用，一種是商品信用，是指不發行信用媒介的銀行可以貸出的信用，這種銀行只貸出它自己的資金和它的顧客們信托它的金額。
另一種是流通信用，是指由于銀行可以發行信用媒介而可以貸出的信用，這時銀行貸出的資金超過它的自有資金和顧客信托它的金額，相當于無中生有地創造了信用。
簡而言之，商品信用對應于貨幣證券，流通信用對應于信用媒介。
米塞斯指出“信用擴張”只能是流通信用的擴張，商品信用是不能擴張的。但流通信用的授予并不總是信用擴張的，如原來發行的信用媒介在市場上所產生的影響都已經被消化，或者說，物價、工資和利率等都已經適應于新增加的信用媒介而調整到位，這時不增加新的信用媒介，那就不會引起信用擴張。
換句話說，信用擴張只發生于新增發信用媒介的時候，如不增加新的信用媒介，只是把原來收回的信用媒介重新發一下，那就不是信用擴張。
米塞斯認為在“自由銀行”條件下不會出現信用擴張。
那么，什么是自由銀行？
米塞斯說，自由銀行是遵循一般性法則的銀行。
米塞斯強調銀行業務應該受一般商事法規和民法的管制，而不受政府頒布的特殊法令的管制。
就是說，銀行必須履行一般義務，比如兌換現金。
在自由銀行條件下，假如銀行發行信用媒介，那么它總是處于不穩定的地位。
不穩定源于銀行的聲譽很容易受損，而銀行最珍貴的資產是自己的信譽。
米塞斯認為，銀行的鈔票一般難以取得人們的信任，所以銀行更不敢過分發行信用媒介，因為那樣就增加了兌現它的貨幣替代品的需求，這使銀行不得不回到緊縮，所以銀行是很難做到信用擴張的。
換句話說，在自由銀行制下，有自動的機制制約銀行信用擴張，使銀行不敢濫發信用。
所以，如政府從未對銀行業加以干涉，大規模的信用擴張不會發生。
如銀行是受政府特殊法令管制的，那么就不再是自由銀行。
當銀行成為政府達成財政目的工具時，信用擴張就容易發生，因為人們對政府的財政部門和它所控制的機構發行的貨幣總是“信任”的，雖然這是一種只有政府才能做到的“迷信”。
米塞斯認為自由主義在銀行問題的處理上犯了大錯，即他們在銀行業上放棄了自由企業的原則，這相當于縱容了銀行業的信用擴張。