“b公司固定12；浮動隔夜1！”
“它們的固定利率差是2，浮動利率差是05”
“我們站在第三方的視角，通過這張圖就能夠很容易發現存在的機會！”
“比如a公司，作為信用評級較高的公司，肯定會有一些貸款時間較長的固定利率貸款。”
“信用評級較低的b公司，可能在銀行拿不到長期低利率貸款，只能捏著鼻子承受高利率貸款為企業資金鏈帶來的壓力。”
“不過，a公司作為一家經營良好的大公司，肯定會在某些時刻需要一些更靈活的方式來降低自身的經營成本，提高自己的抗風險能力。”
“那么我們作為第三方的中介機構，在發現了雙方的需求之后，就可以承擔起做市商的責任，與雙方協商好利率互換合約的細則之后，幫助雙方從合約中得到各自想要的滿意結果。”
“這種理論的邏輯，就是雙方以各自具有優勢的融資方式進行借貸，然后通過利率互換將固定利率轉換為浮動利率，或者相反，實現雙方最終想要的融資。。”
“需求，決定了市場！”
“有了需求作為推動互換市場的原動力，我們作為中間商就可以發揮出更多自身的優勢，幫助有需求的公司、銀行或企業，滿足它們的需求！”
“所以利率互換合約，就是雙方在一段時間內交換現金流的合約。”
“利率互換市場是一個場外交易市場，不是通過交易所簽訂互換合約。”
“通常來說，其中一方可以直接找一家信譽良好的投行作為中間商，通過它介紹任意一方進行互換。”
“中間商作為撮合雙方達成互換的第三方，通常不會事先收取費用，而是會在雙方簽訂合約后，從中賺取一小部分利差，把更多利差讓給互換雙方，達成三方共贏的合作模式。”
“請看這張圖，如果我們畫出一個標準的直角關系圖，這條豎線的正上方為價格，橫線的最右方為收益率，那我們就可以得出一條持有固定利率債券的收益曲線。。”
“這條收益曲線的敞口向外，弧頂面向直角，彎曲的弧度則決定于隔夜拆借利率的走勢。。”
“所以如果我們在國內公司進行利率互換時，米聯儲公布的隔夜拆借利率，就是互換合約的基石！”
“隔夜拆借利率，是貨幣市場利率。”
“因此它通常的計息規則為貨幣市場計息規則，即每月按照實際天數、每年按360天計息（actual360，簡稱act360）。”
“如果我們順著通常的計息規則，合約中固定利率一方需要每半年付息一次，計息規則設定為30360，就可以得出以下的計算公式～”
“即：固定利率方需要支付的利息固定利率x名義本金x銀行計息規則的天數。”
“浮動利率支付方需要支付的利息act360x名義本金x3個月隔夜拆借利率。”
大衛說到這里，把手上的幻燈片又換了一張，指著上面的文字繼續說道。
“當我們了解了互換與利率互換合約之后，我們接下來就必須要了解它本身存在的風險特征和定價條件了。”
“剛才我們提到了～有降低融資成本需求的公司，可以利用自身的優勢在互換市場上尋找可以合作的另一方，簽訂固定利率與浮動利率的互換協議。”
“那么利率波動的風險，就是我們首先要講到的重點了！”
“我們都知道，在債券市場上持有固定利率債券的投資者，在一般會在利率下跌時獲利，在利率上漲時受損。。”
“所以在利率互換合約的基礎模式中，我們作為中間商要讓互換雙方明確該合約存在的利率波動風險，并自愿承擔下全部風險，才能讓雙方從互換合約都得到一次風險對沖的機會。”
“比如，隔夜拆借利率上漲了，支付浮動利率利息的一方，肯定會遭受一定的互換利息損失。”
“而支付固定利率利息的另一份，則可從中避開了利率上升的風險，進一步優化了自身的融資成本。。”
“大衛，我有個問題！”賈爾斯聽到這里，忽然舉起手向大衛喊道。
“ok～你講。”
“那個。。如果按照你設想的固定利率與浮動利率進行互換，那支付固定利率的一方在利率持續上漲時，就等于變相的從互換另一方手里獲得了。。利差收益？”
“是的！”
“那誰會簽這種合約啊？”賈爾斯放下筆，用手撓著頭繼續問道。