金融工作會議對穩定金融市場和提振信心發揮重要作用
本周/中/央/.金融工作會議在北京勝利召開，此次會議選擇在當前時點召開，意義重大。一方面經濟已經開始復蘇，但是復蘇力度還不大。10月份制造業pmi回到50%的榮枯分水嶺之下，經濟復蘇仍然需要政策上的發力。/中/央/.金融工作會議指出，金融是國民經濟的血脈，是國/家核心競爭力的重要組成部分。表明下一步將會進一步提升金融的政治定位，提高金融對于實體經濟的支持力度。比如在樓市方面，現在一些地產公司出現資金鏈斷裂的風險、出現破產風險，加大金融支持，通過信貸投放，通過放松限購限貸等措施來化解樓市風險。經濟的風險逐步減少，股市作為經濟的晴雨表就會慢慢起來。
在這個時點召開/中/央/.金融工作會議，對于資本市場的意義尤其重要。因為大盤在前段時間跌破了3000點整數關口，跌破的時候我就講到，大盤51次跌破3000點，還會51次站上3000點。當時專訪的話題一度沖上熱搜，可見大家對于3000點的關注度非常高。經過一周的絕地反擊，大盤重新回到了3000點之上。本周大盤在3000點之上出現了反復震蕩整理的態勢。/中/央/.金融工作會議強調要加快建設金融強國、全面加強金融監管、完善金融體制、優化金融服務、防范化解風險。金融對實體經濟有很大的支持作用，金融系統有力地支撐著我國經濟社會發展大局。會議強調要堅決打好防范化解重大風險攻堅戰，對于當前金融系統出現的亂象和腐敗問題將堅決打擊。對于可能存在的一些經濟風險領域，比如樓市風險、地方債風險，則要采取強有力的措施進行化解。這次會議還強調高質量發展是全面建設社會主義現代化國/家的首要任務，金融要為經濟社會發展提供高質量服務。
在貨幣政策方面，/中/央/.金融工作會議提出要著力營造良好的貨幣金融環境，切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的優質金融服務，始終保持貨幣政策的穩健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策的工具箱。
在11月2日，m聯儲11月份議息會議結束，這為期兩天的會議受到全世界的關注。會后，m聯儲宣布暫停加息，這已經是繼10月份議息會議暫停加息之后的第二次暫停加息。m聯儲結束了之前連續加息的節奏，已經連續兩次暫停加息，這對于全球的資本市場都形成了一定的支撐。人民幣匯率有望出現一定的反彈，a股市場受到m聯儲加息的影響也大大減弱了。議息會議之后，m聯儲主席鮑威爾表示，通脹依然是一個較大的問題，目前m國的通脹率離2%的長期通脹目標還有很長的路要走，因此沒有松口不再加息，也沒有討論何時降息。
12月12日左右，m聯儲將會召開本年度最后一次議息會議，此次會議是否會繼續加息，目前市場莫衷一是，我傾向于認為m聯儲可能不會再繼續加息了。目前m聯儲本輪加息周期已經接近尾聲，明年有可能會降息。因為m聯儲的連續劇烈加息對于m國經濟已經造成了較大的沖擊，m國經濟增速放緩的跡象很明顯。
相對而言，中國央行抗通脹的壓力不大，主要任務是刺激消費回升，促進投資增長，因此，中國央行將繼續保持較為寬松的貨幣政策。/中/央/.金融工作會議強調要營造良好的貨幣金融環境，預示著后續央行可能會通過降息降準等方式來提振經濟增速。
在匯率方面，/中/央/.金融工作會議強調加強外匯市場管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，人民幣匯率的穩定對提高人民幣國際地位以及推動人民幣國際化具有重大意義。
整體來看，/中/央/.金融工作會議的戰略部署對穩定金融市場和提振投資者信心方面發揮了重要作用。會議對于資本市場的表述上延續了7月24日/中/央/.重要部門會議的表態，強調了活躍資本市場和提振投資者信心，并且強調了注冊制的走深走實，即在ipo方面嚴格把關，推動更多有科技創新屬性的企業上市，將沒有核心技術和科技創新能力的公司擋在門外，這樣才能夠提升整體上市公司質量。監管部門也將加強監管，要求中介機構更有責任心地執行監督職能，做好篩選，使得優質企業進入市場，劣質企業沒有機會進入資本市場。對于欺詐發行行為將實施嚴刑峻法，這樣資本市場的長期健康發展才有保證。
資本市場既有融資功能，也有投資功能，不能只強調融資功能，而忽略投資功能。因為，只有當廣大投資者有希望在資本市場中賺錢時，才會不斷有資金流入資本市場尋找投資機會，資本市場才能繁榮，繁榮的資本市場才能更好地服務實體經濟，才能支持更多科技創新企業上市。因此，資本市場的發展既要完善融資功能，也要完善投資功能，即資本市場不僅僅是經濟的晴雨表，同時也是經濟增長的助推器。國/家對資本市場的戰略定位日益提高，未來在政策上也將大力支持資本市場的發展。
中/m，在貿易上屬于互補性的貿易關系，即優勢互補。有個別領域屬于競爭性，但大部分領域屬于合作共贏。目前，連m國的一些政客都不得不承認，中/m.經濟不可能脫鉤。在個別代工領域出現產能的轉移是正常現象，如同當年產業從日韓轉移到中國一樣。現在，一些低端制造業和代工產業利潤微薄，而我國年輕勞動力短缺、工資上升，導致做代工變得無利可圖，因此部分產業轉移到了東南亞和印度。這都是正常的產業調整現象，不必過度解讀。
在芯片等高科技領域，m國對華為進行打壓，短期內可能影響到華為的發展。但從長期來看，這反而會推動華為等高科技企業增加研發投入，努力突破m國的制裁。前段時間，華為在m國商務部長雷蒙多訪華期間推出了mate60手機，引起了全世界的關注，mate60目前訂單量非常多，已經達到了幾百萬部。這體現出我們在芯片領域已經逐步實現了突破，有利于打破m國的制裁和m國在芯片方面部分領域的壟斷，對提振投資者對科技股的信心和提高民族自豪感、自信心都是有利的。因此，華為是好樣的。中/m.關系出現緩和對資本市場的影響是正面的，有利于吸引外資流入，推動長期資金進入市場。
本周茅臺突然宣布漲價20%，對整個消費板塊產生了一定的帶動作用，特別是白酒板塊，帶來了一波反彈機會。在6月30日舉辦的茅臺股東大會上，我參加了此次大會，并代表投資者向董事長丁雄軍提出了關于茅臺提價的問題。丁雄軍董事長回答得很坦誠，表示未來希望通過價格機制提高收入和利潤，雖然當時沒有明確表示要漲價。但茅臺通過各種曲線提價的方式增厚利潤，改變了業績低速增長的局面，如增加直銷比例等。本周茅臺在半夜突然宣布提價20%，釋放出非常積極的信號。一方面說明茅臺的定價更市場化，另一方面說明企業的定價權非常重要。通過提價提升收入和利潤，但不會影響限量，縮短了出廠價到市場價的距離，也說明品牌白酒企業的價格的護城河很寬。
今年以來白酒板塊出現一定的回調，部分白酒跌幅較大，主要因為今年消費增長速度不高，投資者對消費股的估值出現了下調。這次提價具有標桿意義，有望提高整個消費板塊的估值水平，對整個大盤藍籌股的估值也會有一定的提升。白酒是消費板塊中盈利能力較強的板塊，無論是從毛利率、凈利率還是凈資產收益率roe來看，白酒，特別是品牌白酒的盈利能力較強。
今年茅臺與瑞幸咖啡合作推出醬香咖啡，之前也推出了茅臺冰淇淋，以及后來的茅臺巧克力等跨界合作，實際上是一種營銷手段。雖然這些周邊產品并不能貢獻大量利潤，但提升了茅臺在年輕人心目中的印象，讓年輕人更多地關注品牌白酒，在這方面的運作是成功的。長期來看，白酒板塊作為消費板塊里業績比較穩定的領域，由于很多年輕人可能不喝白酒，白酒的總量增長不大，但分化較大，即高端白酒有更好的表現，而中低端白酒表現相對較差。
接下來看醫藥板塊，今年醫藥板塊出現下跌，甚至出現連續下跌。前幾年主要是受到集采影響，一些醫藥公司的收入和利潤下滑。今年醫藥反腐大快人心，但對醫藥企業的盈利和渠道產生了一定的沖擊，導致醫藥股今年出現了較大的殺跌。未來醫藥板塊在投資機會上將出現分化，一些有獨到配方的中藥龍頭企業不受集采的影響，具有定價能力和提價能力，未來依然是值得關注的。一些真的具有創新能力，能產生創新藥的企業，擁有20年專利保護的醫藥企業，也有可能產生經營改善和比較大的反彈，而一些普藥、原料藥、仿制藥企業可能就沒有太大的機會了。著名的民間股神林園先生非常看好醫藥板塊的機會，特別是中藥領域。
中國老齡化越來越嚴重，隨著老齡化的發展，對醫藥需求將增加。據統計，一個人的醫藥費主要在最后十年花費。老齡化將增加對三大病治療的醫藥需求，可能為醫藥板塊帶來機會，但投資醫藥板塊時要注意避免那些受集采影響利潤大幅下滑的醫藥股。
當前市場在3000點附近震蕩，3000點成為了a股市場底部的重要特征。大盤跌破3000點通常意味著市場短期風險得到了充分釋放。過去十幾年中，大盤五十多次跌破3000點，但又無一例外地五十多次站上了3000點，未來即使再次跌破，也會較快地收復。這表明在3000點市場估值已較低，估值較低就會吸引資金布局，即所謂的否極泰來。
今年，在醫藥板塊中，減肥藥成為熱點，在美股，減肥藥掀起了一波熱烈炒作。有消息稱有減肥藥公司的董事長用減肥藥一個月瘦就了20斤。但a股中多數減肥藥未批準上市，很多公司還停留在概念性炒作階段。其行情短期內可能仍屬于炒作，能否持續關鍵需看減肥藥公司產品何時能夠上市產生效益，還是需要經過臨床證明其有效性，才會具有較強的盈利持續性。
另一方面，今年ai板塊表現突出，受到chatgpt推動，許多ai股票大幅上漲。ai發展前景廣闊，其將深刻改變我們的工作和生活方式，有人甚至將其影響比喻為互聯網的出現一樣，對人類將產生巨大改變。但ai的出現，也將面臨技術進步和優勝劣汰的競爭。今年a股中許多炒的公司實際與chatgpt關系不大，股價短期大漲后迅速回落。在今年四五月份ai炒作最熱時，我曾提醒大家注意風險，見好就收。實際上，很多ai股票并沒有真正的核心技術和良好的業績增長。
芯片半導體是科技板塊中的高精尖領域，芯片是所有科技產品的“大腦”，受到市場的高度關注。但芯片技術含量高，如果不能實現技術突破并掌握核心技術，業績波動可能會較大。中低端芯片主要產生穩定的回報，但要想實現利潤爆發性地增長，還是需要有高精尖芯片實現突破，才能夠實現利潤的上升。
從經濟轉型的角度看，大消費、新能源和科技是經濟轉型受益的三大方向，也是可能產生長期牛股的地方。今天為大家分析了消費板塊中的白酒、醫藥等領域可能產生投資機會，在當前市場低迷時可以去布局。新能源領域則是估值被殺的較低，業績上出現了一定的波動，特別是在光伏領域出現了價格戰，影響到一些企業的盈利增長，但長期來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，逢低布局一些優質新能源龍頭股或清潔能源基金是好的投資策略。在科技領域，可以關注芯片、半導體以及信創等具有科技發展前景的領域，但投資難度較大，在激烈的競爭中勝負未分，很難區分出哪些公司會真正成為行業的龍頭，因此對于科技股的投資，相對來說難度較大。大家可以按照一定的比例去配置經濟轉型受益的這三大方向。從風險收益比來看，我建議可以按照5：3：2的比例來配置消費、新能源和科技三大領域的優質公司或者是相關的基金。
當前，市場已經調整得較為充分，許多優質公司股價大打折扣，政策利好不斷出現，市場信心不斷修復。預計2024年a股市場有望迎來恢復性上漲，因此，臨近年底，保持信心和耐心非常重要。11月3日，周五下午，前海開源2024年度策略會即將正式召開，屆時將發布對2024年度的重要觀點，敬請關注。最近轉碼嚴重，讓我們更有動力，更新更快，麻煩你動動小手退出閱讀模式。謝謝</p>