“我有幾個具體的技術性問題，想趁今天這個機會，和孫總以及在座的各位投資界朋友一起探討一下，也算是幫助大家更全面、更深入地評估這個百億估值的堅實程度。”
屏幕里，他語氣平和，甚至可以說是謙遜，但每一個字都像冰冷的子彈，射向ppt華麗外衣下的要害。
“第一，關于用戶獲取成本的可持續性。根據我這邊看到的內部數據，過去三個季度，我們的線上有效獲客單價環比上漲了35%，線下預裝和品牌廣告的投入增幅更是超過了50%。”
“在目前q視背靠迅藤社交鏈瘋狂導流、美視得到阿里電商生態全力輸血、紛紛不計成本搶奪用戶和內容創作者的背景下，孫總你預計ks的獲客成本曲線，在未來12個月內會呈現何種陡峭走勢？”
“要支撐百億估值所必須的下一階段用戶增長目標，對應的市場營銷費用預算，具體需要增加到何等量級？這筆堪稱巨額的投入，預期的邊際效益和回報周期，是否有經過嚴格壓力測試的模型支撐？”
孫毅臉上的笑容瞬間像是被冰凍住了，一絲難以察覺的慌亂掠過眼底。
他迅速翻動手邊厚厚的一沓預先準備的資料，語速不自覺地加快，甚至帶上了一絲不易察覺的辯護意味：
“這個，杭總，關于這個問題，我們財務和增長團隊有非常詳盡復雜的多維度預測模型，考慮了多種市場競爭情景......”
“孫總。”
張杭溫和卻不容置疑地打斷了他，語氣依舊平穩，卻帶著一種冰冷的、學術討論般的精確：
“模型是基于假設的，在座的所有潛在投資者，需要聽到的是基于最壞市場假設模型和當前白熱化競爭態勢得出的核心風險判斷和數據范圍，這直接關系到他們投入的，是真金白銀。”
孫毅感到后背的襯衫瞬間被冷汗濡濕了一小片，他深吸一口氣，幾乎是硬著頭皮報出了一個相當大的數字范圍和幾種充滿不確定性的可能性，聽起來不僅龐大，而且風險莫測。
張杭只是微微頷首，沒有做出任何評價，緊接著拋出了第二問，更像一把精準無比的手術刀，直插心臟：
“第二，關于單用戶變現能力的提升路徑。”
“目前我們的收入結構，超過80%依賴于廣告和直播打賞分成。”
“廣告加載率我相信已經接近甚至觸及了用戶體驗的臨界點，進一步提升空間有限且風險巨大，可能導致用戶流失。”
“直播生態的馬太效應極其明顯，絕大部分收入來自于極少數頭部主播，生態健康度和抗風險能力存在隱憂。”
“你ppt中提到的新興電商業務和內容付費等新變現路徑，具體的規模化落地時間表、預期市場份額、以及對應的利潤率水平是怎樣的？”
“如何用可量化、可追蹤的數據，向投資者清晰證明這些尚在探索期的新業務，有能力在可見的未來，承擔起支撐百億估值所需的核心利潤和增長重任？”
這個問題更為尖銳致命，直接指向了ks商業模式的脆弱核心。
孫毅的語速更快了，回答中開始不可避免地更多出現潛力巨大、市場廣闊、正在積極探索、資源協同后等較為模糊和愿景式的詞匯，試圖用宏大的敘事代替堅實的數據支撐。
張杭安靜地聽著，手指在書桌上無意識地、有節奏地輕輕敲擊著，仿佛在冷靜地計算著這些華麗辭藻下的真實含金量，那輕微的聲音透過麥克風，像是在倒計時。
然后，是第三問，如同最終審判，直指最核心的生存壁壘：
“第三，關于核心競爭護城河的堅固性。”
“q視背靠迅藤，他們最近的迭代速度極快，功能兼具模仿與微創新，美視也得到了阿里電商生態的全力支持和導流，假設我們的競爭對手，為了在窗口期內快速扼殺我們，在未來一年內采取完全不考慮短期roi的、極端兇悍的補貼策略，來飽和攻擊，爭奪用戶、內容和創作者，我們ks最核心的、無法被資本快速復制的壁壘到底是什么？”