比如，到2012年年底，光伏行業經歷了一年半的下滑，上游多晶硅的價格跌到了龍頭企業保利協鑫的現金成本。當時，全市場到處都是悲觀的聲音，說光伏全行業虧損，已經看不到未來。但是，在鮮有關注的時候，多晶硅的價格橫在保利協鑫的現金成本上再沒有下探。2013年年初，保利協鑫第一次提價2美元后，公司的港股股價在數月之內急漲一倍。
在強周期行業里，當最沒有效率的企業都在賺錢時，這個行業有可能已經處于頂部區域。
仍然以多晶硅為例。2010年是光伏行業的狂熱時期，多晶硅一噸難求。保利協鑫憑借獨步全球的冷氫化技術賺得盆滿缽滿。
當時，一位領導模樣的人數次請我喝茶吃飯，說他們企業想進入多晶硅行業，但冷氫化技術太難，所以考慮金屬級硅料技術。我雖不懂技術，但面對狂熱情緒，還是提醒他投資百億元要小心為上。這個人扔下一句話：再小心就來不及賺錢了！后面發生的事情很悲慘，10年辛辛苦苦賺來的錢，一朝“灰飛煙滅”。
水泥是個強周期行業，股價波動來自周期的變化。周期向上的時候，水泥企業的利潤高速增長。投資者喜歡用市盈率估值法，估值倍數一般都超過10倍，樂觀的時候給到20倍以上。
周期向下的時候，水泥企業的利潤迅速下滑，投資者改用市凈率估值，而且給出的估值倍數很低。因此，研究和投資水泥企業的核心是把握周期的變化。但是我知道，這對于普通投資者是有難度的。
因此，我建議大家牢記“盛極而衰，否極泰來”這個簡單的原則。
著名的全球投資經理彼得·林奇總結過，在產品和服務的價格從谷底上漲的時候買入周期股；結束上漲周期開始下跌，同時伴隨行業產能接近或者超過以往高峰，若股價接近歷史高點或者創出新高，這時候要考慮賣出手里的周期股。
以下是作者給出的一些查詢信息的技巧，基本上就是投資銀行調研那一套，上雪畢業進入投資銀行工作時經常跟下面這些網站打交道，不過對于一般的投資者而言較為專業，有興趣的小伙伴可以自己學一下。
1、財務報告一般從wind、choice數據或者同花順這些軟件下載，也可以從上海證券交易所、深圳證券交易所或巨潮資訊網三大官方網站瀏覽和下載。
上海證券交易所、深圳證券交易所和巨潮資訊網是a股上市公司權威的信息發布網站，網站的界面做得很友好，在搜索框里輸入股票的代碼就能找到所有公告，然后我們就可以挑選自己想要的財務報告。如果是做港股的研究，那就去香港證券交易所的網站瀏覽和下載。
2、在看財務報告的時候，我們需要關心的是年度報告、半年度報告和招股說明書這三份材料。一季報和三季報的信息量很小，如果剛上手做公司研究，建議一季報和三季報略過不看。
3、在閱讀年度報告和招股說明書的時候，我認為需要關注的是“人、財、事、況”四個方面。
人，是很關鍵的。在閱讀的時候，需要仔細分析上市公司的董事長、高級管理層、獨立董事、員工總數、前十大股東、股東戶數、技術領頭人和審計師。
財，指的是需要對資產負債表、利潤表、現金流量表和股東權益變動表這四張報表進行分析和研究。在看報表的同時，還要把報表附注的內容從頭到尾讀一遍。
事，指的是重大事項。這包括上市公司和實際控制人有沒有法律糾紛，有沒有被監管機構處罰，有沒有擔保、股權質押、股票期權或限制性的股票激勵等。對于這些重大事項，上市公司會寫清楚公告的詳細刊登時間。這個時候我建議大家去查詢公告的原文，因為財務報告里的信息是濃縮的，看公告原文能了解得更清楚。
況，指的是行業狀況。在宏觀、策略、行業和個股四個方面的研究中，宏觀研究是滯后的，策略研究是摸著心跳看k線圖說話的，只有行業和個股的研究才是有價值的。
我在wind的研究報告系統里設置了這樣幾個關鍵字：會議紀要、調研紀要、產業、電話會、思考、框架、方法、深度和專家。在我看來，研究報告里有用的東西是券商的調研數據、電話會議的內容、行業統計資料以及偶然披露的一些數據資料來源。
4、對于券商買賣建議的部分，我建議不要花時間去看了，券商研究員的建議無外乎“買入、增持、謹慎增持、推薦、強烈推薦”。國內很少有強烈看空的報告。對于很差的企業，券商研究員要么不寫，要么即使寫了，也頂多說“持有”，而且會一直“持有”下去，所以不要太關注買賣建議。
5、其他有用的網站：比如中國裁判文書網，這是一個官方的免費網站，把上市公司、大股東和實際控制人的名字輸入進去，可以查看歷史法律糾紛，如果有法律糾紛的話，仔細看看是哪些事情。