袁敬臉色一白。投資這門生意他是職業的，他掏出計算器，飛快的算出楚垣夕的具體方案來。同時飛快的問：“那后面如果繼續融資呢？”
“簡單，如果后面還有融資發生，對賭要求的凈利潤額按照實際的凈利潤的A輪融資權重比例計算就行了。”
楚垣夕是什么意思？假定A輪估值10億，全部屬于包括了員工持股平臺的創始團隊，一共1000萬股，融資2億，得到200萬股，A輪之后總估值12億，投資人占股1/6。
先看最簡單的模型，假定后面不再融資，楚垣夕的要求是，第一年凈利潤如果達到3.33億，投資者送給創始團隊105.25萬股，僅剩94.75萬股，投資人的持股比例下降為7.9%，創始團隊持股變為1105萬多股。但公司按凈利潤的20倍進行重新估值，投資人的這部分股份價值是5.25億元，大漲3.25億。
此時巴人娛樂的估值已經是66.6億，是A股上市公司的規模，在熊市里甚至能踩下去一半已經上市的公司。而巴人如果能夠上市的話，估值變市值，總數還得漲，因為公開市場上的文創類公司很少有20倍這么便宜的，而3億多一年的利潤，對上市來說絕對滿足財務指標了。
如果前兩年凈利潤一共達到10億，投資人一共送給創業團隊125萬股，剩余75萬股，仍按20倍市盈率，作價6.25億元。
前三年凈利潤達一共到26.66億，投資人一共送給創業團隊147萬股，剩余53萬股，作價7.85億元。
也就是說，完成三個條件中的任何一個，投資人的持股比例都將大幅下跌，但凈值大增，因為公司的總價值極速提升。
這種擴張名為對賭，實為激勵。
作為財務投資，這個方案是很合情合理的，但對于風險投資這特么就是個和諧詞啊！啊——
拿第三年來算，如果公司正好完成對賭，一年小9億的凈利潤，投資者假設可以按照20倍市盈率178億估值賣掉的股份話，那投入2億，三年大賺5.8億，回報率接近每年100%。問題是風險也巨大啊！投資創業公司A輪從沒聽說過只有3倍回報率的事情，30倍還差不多！
袁敬很想問問楚垣夕你是否能分清VC投資和PE投資的區別？
同時他也很想問問您提的這個對賭是認真的不是？三年凈利潤27億是什么概念您知道不知道？有多少在A股上市的明星白馬股，被基金重倉持有，三年都沒有27億的凈利潤？您知道過去三年佛山照明、新和成和云南白藥這三家超級大白馬，A股中如雷貫耳的優質資產分別錄得凈利潤是多少不？簡直阿西巴！
其實，他也可以當楚垣夕提出的對賭是不存在的，因為一眼看上去根本不可能完成。您剛A輪融資，談的哪門子利潤啊？A輪融資的對賭協議他看的多了，記憶中還從來沒見過有對利潤進行要求的，投資者這么要求都會被認為是欺負人或者不懂事。楚垣夕到好……
這時，袁敬終于明白為什么楚垣夕要他們在A輪時拿出兩三個億之多了。這是有其邏輯的，不出多點，投資人對賭時沒的可輸啊……
這特么楚垣夕是拿自己當已經上市的超級潛力股了，公開市場上，三年能賺300%的股票即使在牛市里也是不可多得的，需要非常高超的投資技巧和調研功底，或者非常高超的消息渠道……