韓易點亮手機屏幕，打開計算器，在上面敲敲打打。
“那么每個資方的平均投資額就在……11.5萬歐元左右，平均股份額度差不多是0.012%。我想，應該沒有多少個人會愿意投資六位數，就為了持有一家私人公司的這么點股份。所以，更合理的猜測是，少數個人投資者和機構投資者，確實有跟瑪拉拿他一起聯合投資，共同持有酒店物業和管理權益，而更多的人，則應該是購買了瑪拉拿他的公司債券，或者直接以借款的方式提供了資金。有的按照固定年限收取利息，有的……”
“直接約定好資本回報率，按照期限回款。”徐憶如將韓易沒說出口的后半句話補充完畢。
“這就是他們陷入困境的原因。”韓易呼出一口濁氣，“為了使這個游戲能夠順利進行，他們必須不斷引入投資者，讓雪球繼續滾動，這樣他們就可以不斷地將酒店添加到投資組合中，直到他們從運營業務里獲得的收入足以支付這些借款的利息。”
“但他們遇到了麻煩。待售的好物業數量有限，即使他們籌集到了資金，他們也沒有足夠的標的可以購買。另外，如果我猜得沒錯，查理周刊事件確實對法國酒店業的整體營收產生了不小的負面影響，不是嗎？”
“不光是查理周刊，那場大屠殺之后，法國還遭受了其他一系列的中小型恐怖襲擊。而那讓許多潛在游客都暫時取消了前往巴黎的計劃，旅游業和酒店業都受到了重創。我估計，奧利維爾-卡文原本以為這只是一個短期內的負面影響，法國的游客人數會迅速回彈，所以才咬牙湊了三個多億，想拼一把，拿下優質資產，然后等市場回暖之后大賺一筆，不管是自己繼續持有，還是再轉手賣出去都可以。”
韓易認真分析道。
“但沒想到，雖然法國還是世界第一大旅游市場，但是2015年上半年的數據，比起2014年年底的巔峰時期還是下滑了很多。更致命的是，去年11月，巴黎和周邊的省份又發生了好幾起恐怖襲擊，讓剛剛喘過氣來的酒店業又蒙上了一層陰影……我這里搜索到了一篇紐約時報的報道。據說，得等到明年的4月份，游客人數才會回升至2014年年底的水平。”
“因此他們無法從新購買的酒店中賺到很多錢，甚至可能現在還在虧損。他們也不能直接出售這些房產，因為價格仍在下跌，而且在旅游業完全復蘇之前，它們不會出現回升的趨勢。”即便不是發生在自己身上的事情，小如的手臂上還是泛起了一層雞皮疙瘩，“他們肯定對所借的3.6億歐元提供了一個很高的投資回報率，為了在這么短的時間內獲得這筆資金，他們必須付出高昂的代價……而這成為了壓垮他們的最后一根稻草。”
“我又找到了一篇，跟這樁收購案有關的報道，來自路透社……噢，這情況簡直糟透了。”韓易輕聲嘆息著，“‘為了給該項目融資，瑪拉拿他從私人投資者那里獲得了25%的資金。每位投資者提供的現金，從10萬歐元到1000萬歐元不等。其余75%的資金，來自外國基金資助的貸款，和5年期債券。’”
“意思是……”徐憶如張張嘴，不知道該說些什么，“瑪拉拿他根本沒錢去完成這次收購。他們籌集到的所有資金，全都是借的。其中絕大部分，還是來自強勢的、沒有任何轉圜余地的機構投資者。”
此話一出，餐桌前的眾人頓時陷入了沉默。
“所以如果你的計算正確的話……”過了好一會兒，欲言又止的麥迪遜才重新開口，“為了獲得這些房產，你必須先拯救這家公司，至少注入……多少億歐元現金來著？”
“6.48億歐元。”韓易頓了頓，繼續說道，“其實……也不能這樣算。我完全可以不投資瑪拉拿他，直接從他們手里買幾處最優質的資產，解他們的燃眉之急就行。”
“但為了使這筆交易成為可能，你必須得讓這些資產的所有其他股東都同意出售，不是嗎？”小如提問，“此外，瑪拉拿他還必須說服他們所有的投資者，說服他們，說這些被清掉的資產是為了公司能獲得更好的發展，而不是最后一刻的絕望嘗試。”
“是啊……”
“你覺得所有人都同意瑪拉拿他將資產變現的可能性有多大？”