上周，wd全a收漲2%，核心消費強勢，歸因看：1）美債初現見頂跡象，國內基本面漸進復蘇多維驗證，中/m.利差收斂；2）/中/央/.加杠桿，證偽市場對政策力度的疑慮；3）中/m.經貿關系釋放改善信號。北向資金凈流出亦明顯收窄。后續關注：1）m國財政部發債計劃，美、日央行會議；2）apec峰會。美股標普500、納指均跌超2.5%，主因美債收益率高位，大幅壓低美股性價比，標普500當前erp-0.2，為2010年來下沿。谷歌云業務收入、云廠商q3整體資本開支不及預期亦有擾動。不過ai商業化加速、云廠商明年資本開支上調疊加全球半導體周期回升，美股科技或仍處業績上行期。
從9月工業企業經營數據看：1）利潤總量，量端穩健，價端、利潤率改善，1-9月利潤累計同比-9%，較8月改善，利潤增長彈性大于營收；2）利潤結構，公用、裝備制造絕對增速領先，中游材料、消費品制造增速改善幅度較大，且利潤占比回升較明顯；3）庫存，9月國內工業企業產成品名義庫存連續2個月環比上行，實際庫存拐點初現，同時，m國去庫周期亦有見底跡象，制造業庫存同比已連續2個月回升；4）9月末，工業企業資產負債率仍持平于57.6%，企業加杠桿動力不足。啟示：利潤與庫存均進入改善通道，國內主動補庫能見度提升，彈性待觀察。m國去庫亦有見底跡象，出口鏈制造勝率提升。
截至2023.10.29，全a非st財報披露率78.3%，基于已有數據，可比口徑下，以整體法計算，3q23全a歸母凈利潤季累增速-0.7%，較前值-2.9%回升2.2ppt。維持3q23或確認1h23為本輪企業盈利底的判斷。結構上，公共產業以及中游制造仍為絕對景氣占優的方向，而中游材料以及tmt的環比改善幅度或較大。行業層面，絕對景氣高位的集中在預期充分的出行鏈，而困境反轉的信號愈加明顯的則集中在醫藥（悲觀預期price較充分，明年增速回升預期強）、電子（半導體邊際改善趨勢明確、消電庫存逐步出清，新品發布催化）、重資產化工（去庫周期接近尾聲）、工業金屬（漲價）等。
盡管年中碳酸鋰價格有所反彈，但因下游需求不旺讓鋰價再次坐上“滑滑梯”。上海鋼聯10月27日發布的數據顯示，當日電池級碳酸鋰平均報價為17.4萬元/噸，較6月中旬的31.5萬元/噸跌幅超過40%。鋰價的波動變化直接影響到鋰礦企業的業績表現。從天齊鋰業、融捷股份、藏格礦業、金圓股份等多家行業公司三季報成績單不難看出，鋰價再度下跌不僅大幅削弱了上游礦企的賺錢能力，更有公司因價格接連下挫出現虧損。那么，決定上游礦企“命運”的鋰價后續走勢如何？對此，有熟悉鋰鹽產業人士，近期礦企端的減產“挺價”或讓碳酸鋰價格止住下跌勢頭，隨著青海鹽湖入冬產能受限，四季度碳酸鋰價格或將得到一定支撐。
看好周期底部向上，微觀結構好的設備材料與醫藥。市場底部反彈，投資機會在風險特征適中，微觀交易結構好，預期分歧大的方向，重點選擇行業周期處于底部向上的細分領域。推薦：1）低庫存+新需求邏輯，線索一：海外補庫需求拉動+國內制造業出口（通用設備/汽零/電子/有色等）；線索二：國產替代需求上升+國內制造業補庫（半導體/軍工/自動化設備/新材料）。2）海外利率高位與國內基本面改善，看好醫藥配置機會。3）從中期而言，底倉選擇低負債與穩定現金流的紅利高股息股票，推薦：公用事業/高速公路/運營商。此外，底部反彈與脈沖關注大金融。
周一早盤主力資金凈流入電子、計算機、光學光電子等板塊，凈流出交運設備、電新行業、非銀金融等板塊，其中交運設備板塊凈流出超22億元。個股方面，五糧液上漲，主力資金凈買入5.05億元，首都在線、賽力斯、中芯國際獲主力資金凈流入居前；江淮汽車遭凈賣出超5億元，張江高科、恩捷股份、中國電信主力資金凈流出額居前。
斯等高位汽車股，周五都是調整的，但低位的汽車股，依然如雨后春筍般不斷地漲停，且又形成了新的板塊梯度，這說明板塊的熱度和持續性是沒有任何問題的，再加上后面還會有不斷的消息催化，低位補漲依然可以繼續挖掘。