鮑勃·鮑德溫所強調的摩根士丹利的“傳統”，指的是摩根士丹利的經營模式。
具體地拿這次IBM向公眾領域發行債券做例子就是，摩根士丹利從IBM那里得到獨家承銷權，然后以批發商的做派，召集幾百個證券商和經紀，坐到一起，按照各自的銷售能力，一分了事。
就是這么簡單，上百萬美元的傭金，輕輕松松地落入摩根士丹利的口袋里，這也是摩根士丹利被稱為投資銀行界貴族的一個原因。
長期以來，在摩根士丹利眼里，奔波于一線推銷債券是個粗活兒，他這樣的投資銀行界貴族，自然不屑為之。
當然了，摩根士丹利這種經營模式自有其底氣所在，摩根這塊金字招牌就值這個價，而且，并非隨便什么債券都能貼上摩根的標簽，摩根士丹利還是非常愛惜自己的羽毛，會進行認真評估和篩選。
可現在時代不同了，金融服務不再像以前那樣神秘又高不可攀，進而大企業們更愿意直接跟，像所羅門兄弟公司這樣沖到銷售一線的承銷商打交道，IBM就是一個例子。
摩根士丹利的失誤之處在于，和IBM的關系很糟糕，根本不了解IBM的最新動態，以至于對IBM收購環宇電腦公司和發行債券，后知后覺。
此時，對于IBM發行債券，摩根士丹利只有兩個選擇：接受IBM的條件，以聯合承銷商身份，和所羅門兄弟公司、高益一起參與到債券發行當中，或者以拒絕為要挾，迫使IBM把獨家承銷權交給摩根士丹利。
前一種選擇將會使摩根士丹利前所未有地丟掉投資銀行界貴族的顏面，更為重要的是，舊有經營模式一旦打破慣例，那摩根士丹利的其他客戶，極有可能有樣學樣地追隨IBM的腳步。
事實上，進入一九七零年代后，摩根士丹利一直都在遭受挑戰。
比如，正府客戶方面，從一九四六年開始成為摩根士丹利忠實客戶的澳大利亞正府，轉投摩根士丹利的死對頭——德意志銀行的懷抱。
再如，企業客戶方面，像德士古石油公司、美孚石油公司這些原本位列摩根士丹利頂級客戶名單上的國際能源巨頭們，開始繞開摩根士丹利，直接向機構投資者發行債券；埃克森公司更是在發行債券時搞了個“荷蘭式招標”，鼓勵投資銀行之間進行競爭。
這種玩法的名頭最讓大眾熟知的一次，應該是“老劇本”里互聯網時代巨頭谷歌的IPO，其目的就是避免投資銀行多拿好處。
但這些都不如現在IBM要求摩根士丹利聯合承銷債券來的沖擊大，頗有一種“奴隸”造反，打碎摩根士丹利黃金枷鎖的意味。
鮑勃·鮑德溫維護“傳統”的強硬立場，很快得到了與會人員的一致贊同，決不能慣著IBM的臭毛病。
你們現在深陷反壟斷調查的漩渦，公司前景充滿不確定性，和米國電話電報公司一樣，被拆解的可能極大，在這個時候發行債券，怎么能缺少摩根士丹利的金字招牌？可要想得到摩根士丹利的支持，那就只能像以前那樣，給摩根士丹利獨家承銷權。
負責維護摩根士丹利和IBM關系的鮑勃·格林希爾，自然是和IBM交涉的不二人選，也算是給他一個彌補紕漏的機會。
結果，鮑勃·格林希爾去得快，回得也快，“IBM態度強硬地拒絕了我們獨家承銷的主張，并決定由所羅門兄弟、高盛、高益牽頭這次債券的發行。”
鮑勃·鮑德溫聽得目瞪口呆，“IBM做決定的速度這么快？”
鮑勃·格林希爾聳了聳肩，為了盡量甩掉疏于維護摩根士丹利和IBM關系的責任，他補充道：“為了應對劇烈的通貨膨脹和利率波動，現在的企業財務主管們，都對競爭方案情有獨鐘，IBM認為自己順應了這個潮流。”
緩過神來了的鮑勃·鮑德溫，意識到摩根士丹利奉行多年的獨家承銷策略，可能真要壽終正寢了，不由得大為沮喪，順口問道：“IBM選擇所羅門兄弟和高盛聯合發行債券，我可以理解，但高益又是什么路數？”